9月29日，国际原油期货维持高位震荡格局。西德克萨斯中质原油（WTI）主力合约在每桶91美元附近交投，布伦特原油盘中一度重新站上100美元关口。原油市场的核心矛盾，依然是中东地缘政治风险与供应端边际改善之间的拉锯。
先看供应端的变化。此前数月，霍尔木兹海峡的运输受到严重干扰，伊朗实质上封锁了这一全球最关键的能源通道，导致油价持续上行。然而，本周的消息显示供应面出现缓解迹象：沙特已重启红海延布港的原油装载，东西向输油管道恢复部分服务；同时，有报道称经由霍尔木兹海峡的石油流量较9月初有明显改善。受此影响，油价从高位出现温和回落。
不过，供应的改善并不足以完全消除风险溢价。美伊谈判进展反复，美方拒绝接受伊方提出的方案，市场对供应再次中断的担忧依然存在。霍尔木兹海峡承担着全球约20%的液化天然气供应和大量原油运输，其战略地位决定了任何扰动都会带来剧烈波动。Scotiabank的分析团队指出，油价已成为当前市场的主要关注点之一，其上涨与美伊谈判的恶化直接相关。
从库存与储备看，另一个值得关注的信号是美国战略石油储备降至1982年以来的最低水平。这意味着美国通过释放储备来平抑油价的能力被削弱，在一定程度上抬升了油价的底部。与此同时，美国柴油价格一度突破每加仑6.50美元，白宫曾讨论限制柴油出口，但有分析认为，此举反而可能推高全球燃料价格，因为会抑制炼厂开工、减少整体供应。
需求端同样存在变量。中国液化天然气进口预计连续第二个月下降，主要因价格高企抑制了采购意愿，显示高价正在影响实际需求。这种”高价抑需”的效应，可能在一定程度上限制油价的上行空间。
从期货市场结构看，有分析指出，创纪录的CTA（商品交易顾问）多头仓位正在限制油价的上行空间。当趋势跟踪型基金的仓位过于集中时，一旦价格回调，可能引发连锁平仓，加剧波动。这提醒交易者关注持仓结构的变化，而非仅看价格走势。
对于原油期货交易者，有几个要点值得关注。第一，密切跟踪霍尔木兹海峡的实际通行量与沙特红海出口的恢复进度，这是判断供应面的关键指标。第二，关注成品油裂解价差的变化，柴油与汽油的强弱可能提供跨品种套利机会。第三，警惕地缘事件的突发性，仓位控制与止损纪律尤为重要。
总体而言，原油期货正处于地缘风险溢价与供应恢复的博弈之中。虽然短期供应改善令价格回落，但只要中东局势未明，油价的下行空间相对有限，波动率将维持高位。